ЛЕКЦИЯ 13
РИСК КАК НЕГАТИВНЫЙ ФАКТОР В ИНВЕСТИЦИОННОМ АНАЛИЗЕ
1. Понятие и классификация факторов риска
2. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях факторов риска
1. Понятие и классификация факторов риска
Реализация инвестиционных проектов, как правило, осуществляется в условиях действия факторов риска и неопределенности.
Под НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬЮ понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ним затратах и результатах.
Неопределенность, обусловленная возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.
При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:
-- риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
-- внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и пр.);
-- неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально -политических изменений в стране или регионе;
-- неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;
-- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и др.; неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
-- неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).
Как правило, большинство задач принятия оптимальных экономических решений формулируется и решается в условиях наличия полной информации.
Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых очень трудно предсказать.
Ограниченность или неточность информации о ситуации, в которой приходится принимать решение, приводит к двум новым видам задач:
-- принятие решений в условиях риска;
-- принятие решений в условиях неопределенности.
Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых решений. Так и любое предприятие в своей деятельности сталкивается с рисками, т. е. угрозами финансовых потерь под воздействием внутренних и внешних факторов; именно поэтому залогом его успешного функционирования является способность управлять рисками в конкретных условиях.
Под РИСКОМ понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников инвестиционного проекта.
(Виленский П. Л., Лившиц В. Я., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособие. Изд. 2 -е, перераб. и доп. М.: Дело, 2002. С. 397).
Результаты проявления неопределенности могут быть:
-- положительными (прибыль, доход);
-- отрицательными (убытки, ущерб);
-- нулевыми (безубыточный результат).
Сложность классификации проектных рисков заключается в их многообразии. Существуют определенные виды рисков, которым подвержены все без исключения инвестиционные проекты, но наряду с общими есть специфические риски, характерные для определенных видов деятельности.
Кроме того, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые трудно определить, оценить качественно. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютерной сети, сбоя вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут с собой потери для хозяйствующего субъекта.
Классификация инвестиционных рисков
|
N |
Классификационный признак |
Виды рисков |
|
1 |
По объектам приложения инвестиционной деятельности |
- риск финансового инвестирования; - риск реального инвестирования |
|
2 |
По формам собственности на инвестиционные ресурсы |
- риски государственного инвестирования; - риски частного инвестирования; - риски иностранного инвестирования; - риски совместного инвестирования |
|
3 |
По характеру участия в инвестировании |
- риск прямого инвестирования; - риски непрямого инвестирования |
|
4 |
По организационным формам |
- риски инвестиционных программ и проектов; - риски инвестиционного портфеля |
|
5 |
По периоду инвестирования |
- риски краткосрочного инвестирования; - риски долгосрочного инвестирования |
|
6 |
По региональному признаку |
- риски инвестирования внутри государства; - риски международного инвестирования |
|
7 |
По направленности действий |
- риски начальных (инициативных) инвестиций; - риски вынужденных инвестиций (направленных на обеспечение выживаемости предприятий в будущем); - риски инвестиций для экономии текущих затрат; - риски инвестиций, вкладываемых в сохранение позиций на рынке (внутреннем или внешнем); - риски инвестиций, предназначенных для повышения эффективности производства; - риски инвестиций в расширение производства (экстенсивных инвестиций); - риски инвестиций в создание новых производств (инновационных инвестиций); - риски реинвестирования |
|
8 |
По источникам финансирования инвестиционных проектов |
- риски, связанные с внутренними (собственными) источниками финансирования (самофинансирования) инвестиций; - структурный инвестиционный риск; - риски, связанные с привлеченными источниками финансирования инвестиций |
|
9 |
По отношению к проекту |
- внешние риски, в т.ч. внешнеэкономический риск; - внутрипроектные риски; - риски жизненного цикла инвестиционного проекта |
|
10 |
По сфере проявления |
- технико-технологические риски; - социальные риски; - политические риски; - экологические; - общеэкономический риск; - законодательно-правовые риски; - криминогенный инвестиционный риск |
|
11 |
По масштабу проявления рисков |
- общегосударственный риск; - отраслевой риск; - риск на уровне отдельной организации; - риск, связанный с индивидуальным положением инвестора |
|
12 |
По виду потерь |
- риск упущенной выгоды; - риск снижения доходности; - риск прямых инвестиционных потерь |
|
13 |
По возможности прогнозирования |
- прогнозируемые; - непрогнозируемые |
|
14 |
По характеру проявления во времени и степени повторяемости |
- временный инвестиционный риск; - перманентный (постоянный) инвестиционный риск; - однократный риск; - условный инвестиционный риск |
|
15 |
По источнику возникновения |
- систематический (внешний) рыночный риск; - несистематический (внутренний или специфический) инвестиционный риск |
|
16 |
По степени управляемости |
- управляемые; - неуправляемые |
|
17 |
По возможности страхования |
- страхуемые риска; - нестрахуемые риски |
|
18 |
По возможности диверсификации |
- диверсифицируемые риски; - недиверсифицируемые; - риск диверсификации; - риск концентрации инвестиционного портфеля |
|
19 |
По виду деятельности |
- инвестиционный риск; - операционный риск; - финансовый риск |
2. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях факторов риска
Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на нее факторов внешней среды, следует отметить, что инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах связана с риском.
При разных возможных условиях реализации проекта его затраты и результаты различны, следовательно, факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах его эффективности. Помимо этого, развитие инвестиционного проекта -- процесс динамичный, и в каждой точке принятия решений условия реализации проекта могут измениться, что в ходе управления проектом приводит к автоматическому изменению ранее рассчитанных результатов.
Воздействие факторов внешней среды влечет за собой:
-- невыполнение некоторых из предусмотренных проектом действий;
-- изменение запланированных сроков выполнения проектных действий;
-- отклонение от прогнозируемых проектных результатов.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, рассчитанные с их учетом, именуются ОЖИДАЕМЫМИ.
Инвестиционное решение является РИСКОВАННЫМ, если оно имеет несколько возможных исходов.
Задачами экономистов-аналитиков при оценке инвестиционных проектов являются:
-- выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации инвестиционных проектов;
-- расчет возможных вариантов реализации инвестиционного проекта, имеющих негативные отклонения от базисного варианта по различным выявленным факторам риска;
-- разработка мер организационно-экономического характера в составе проектной документации, позволяющих учесть потенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект считается УСТОЙЧИВЫМ, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм его реализации.
Для оценки устойчивости и эффективности инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности рекомендуется применять следующие методы:
-- укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта;
-- расчет точки безубыточности;
-- вариация параметров инвестиционного проекта;
-- вероятностный анализ параметров инвестиционного проекта.
Каждый следующий метод является более точным, что исключает применение предыдущих.
Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта
При использовании данного метода необходимо:
-- следовать умеренно пессимистическим прогнозам технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т. д.;
-- предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т. п.;
-- увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.
При применении метода укрупненной оценки устойчивости инвестиционного проекта разрабатывается пессимистический сценарий реализации проекта. При соблюдении этих условий проект рассматривают как устойчивый в целом, если он имеет положительное значение ожидаемого ЧДД, которое соответствует целям участников проекта.
Расчет точки безубыточности
Центральным моментом анализа безубыточности (равновесного анализа) является определение точки безубыточности. Очевидным при этом является то, что превышение данного объема обеспечивает получение прибыли во все возрастающих масштабах, а его уменьшение приведет к убытку.
Точку безубыточности можно выразить в натуральных единицах или в виде коэффициента использования производственной мощности.
Определение точки безубыточности является одним из основных моментов в оценке риска инвестиционных расходов.
Чем больше значение выпуска продукции в точке безубыточности, тем выше риск получения убытка от реализации инвестиционного проекта, так как необходимо больше изготовить и реализовать продукции для обеспечения необходимого уровня рентабельности.
При анализе безубыточности продукции исходят из следующих предпосылок:
-- производственные издержки представляют собой функцию количества изготовленной продукции или ее реализации;
-- количество изготовленной и реализованной продукции одинаково;
-- переменные затраты прямо пропорциональны количеству изготовленной и реализованной продукции;
-- договорная цена единицы продукции за анализируемый период остается неизменной;
-- выпускаются и реализуются только изделия одного вида;
-- информация для экономического анализа опирается на данные, соответствующие среднегодовым данным за период целесообразного использования инвестиционного проекта.
На первом этапе анализа определяется безубыточный объем производства и реализации продукции в натуральном выражении.
В точке безубыточности затраты на изготовление продукции равны выручке от ее продажи (условие безубыточности):
По данному уравнению количество единиц продукции в точке безубыточности можно определить из отношения постоянных затрат к разности между договорной ценой за единицу продукции и переменными затратами на ее изготовление:
Отсюда можно сделать вывод о том, что чем больше сумма постоянных затрат при неизменной договорной цене и при неизменных затратах на изготовление единицы продукции, тем больше требуется произвести и реализовать продукции для обеспечения ее безубыточности.
На втором этапе анализа определяется коэффициент использования мощности в точке безубыточности продукции. Расчет производится по формуле:
где Ким -- коэффициент использования мощности в точке безубыточности;
Qкр -- количество выпущенной и реализованной продукции в точке безубыточности;
Q -- количество продукции, предусмотренное в инвестиционном проекте при полном использовании мощности, шт.
На третьем этапе анализа необходимо определить выручку от реализации продукции и переменные затраты на ее изготовление при условии, что мощность используется на 100%. Расчет проводится по формулам:
где В -- выручка от реализации продукции при условии работы оборудования (предприятия) на полную мощность, руб.;
где
-- полная сумма переменных затрат при использовании мощности на 100%, руб.
Расчет коэффициента использования мощности проекта в точке безубыточности с применением стоимостных показателей позволяет провести анализ динамичности проекта.
С помощью такого анализа выявляется влияние изменения договорных цен, переменных и постоянных затрат на изменение точки безубыточности и, как следствие, на изменение пропорции между постоянными и переменными затратами.
Анализ проводится путем изменения значений показателей, входящих в следующую формулу:
где
-- сумма постоянных расходов, руб.;
Д -- соответствующий объем реализации продукции при 100%-ном использовании мощности по выпуску продукции и принятом уровне договорной цены, руб.;
Ипер полн -- полная сумма переменных затрат при 100%-ном использовании мощности, шт.;
Q -- выпуск продукции в натуральном выражении при 100%-ном использовании мощности, шт.;
Ц -- соответствующий уровень договорной цены, который может принимать определенные значения в зависимости от ситуации на рынке реализации продукции, руб.;
Ипер -- соответствующий уровень переменных затрат на единицу продукции, руб.
В результате анализа изменения показателей, входящих в данную формулу, можно определить влияние изменения переменных и постоянных затрат на предельную величину выпуска продукции, ниже которой реализация ее будет убыточной. В условиях конкуренции приходится учитывать возможность снижения договорной цены на реализуемую продукцию.
Для определения диапазона договорных цен на продукцию, намеченную к выпуску в инвестиционном проекте, целесообразно рассчитать минимальную договорную цену, при которой выручка от реализации продукции будет равна затратам на ее изготовление при условии использования мощности на 100%. Расчет проводится по формуле:
где Q -- выпуск продукции при условии использования мощности на 100\%;
-- минимальный уровень договорной цены при нулевом уровне рентабельности и 100 -процентном использовании мощности, руб.;
-- переменные затраты на единицу продукции, руб.;
-- постоянные затраты, руб.
Сравнение минимальной договорной цены с проектным уровнем позволяет рассчитать запас надежности инвестиций (Зн), или возможный процент снижения проектной цены до уровня нулевой рентабельности, т. е. до уровня, при котором выручка от реализации равняется сумме переменных и постоянных затрат:
где Ц, Цмин,-- уровни проектной и минимальной цен за единицу продукции соответственно, руб.
Чем больше запас надежности, тем меньше риск инвестора разместить капитал в нерентабельный инвестиционный проект.
Одновременно с этим запас надежности по уровню проектной цены позволяет рассчитать возможные изменения в массе прибыли в зависимости от изменения уровня цены. С этой целью можно использовать следующую формулу:
где П -- масса прибыли, которую получит инвестор при соответствующем значении запаса надежности, руб.
Запас надежности относительно возможного увеличения реализации продукции по формуле:
где
-- возможный прирост выручки от реализации продукции при условии, что проектная мощность используется на 100\%, руб.;
Ким -- коэффициент использования мощности в точке безубыточности;
Ц -- договорная цена за единицу продукции, руб.;
Q -- выпуск продукции при условии использования мощности на 100%, в натуральных единицах.
В ходе дальнейшего анализа выявляется влияние изменения производственных затрат на точку безубыточности. С этой целью используется следующая формула:
где ТБ -- точка безубыточности инвестиционного проекта при соответствующем изменяющемся уровне переменных затрат и использовании мощности на 100%;
Д -- выручка от реализации продукции при использовании мощности на 100% по выпуску продукции и при проектном уровне договорной цены, руб.;
Ипост -- сумма постоянных расходов, руб.;
Ипер полн -- полная сумма переменных затрат при 100%-ном уровне использования мощности по выпуску продукции, руб.;
-- возможное увеличение постоянных расходов, руб.
Аналогичным образом анализируются изменение постоянных затрат и его влияние на уровень использования мощности.
Применение рассмотренного метода анализа точки безубыточности и динамичности проекта позволяет инвестору вычислить ряд точек безубыточности и коэффициенты использования мощности при изменяющихся ситуациях в сравнении с условиями, предусмотренными при оценке эффективности проекта. В результате появляется возможность оценить влияние таких изменений на рентабельность инвестиционного проекта.
Вариация параметров инвестиционного проекта
По методу вариации параметров инвестиционного проекта рекомендуется проводить вариантные расчеты в целях проверки финансовой реализуемости проекта и его эффективности по ряду параметров, изменения которых могут привести к существенным отклонениям аналитических и оценочных показателей.
К этим параметрам относятся:
-- инвестиционные затраты в целом и по их отдельным составляющим;
-- объем производства;
-- затраты на производство и сбыт;
-- проценты за кредитные ресурсы;
-- прогноз общего индекса инфляции, индексов цен и индекса внутренней инфляции иностранной валюты;
-- задержка платежей за реализованную продукцию;
-- длительность реализации ИП;
-- иные параметры по проектной документации инвестиционного проекта, имеющие существенное значение для характеристики его устойчивости и эффективности.
Если же информация об изменении данных параметров отсутствует, то в данном случае необходимо (Методические рекомендации советуют) провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности инвестиционного проекта последовательно для следующих сценариев:
1) Увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выполняемых российскими подрядчиками, и стоимость оборудования российской поставки увеличиваются на 20%, стоимость работ и оборудования инофирм -- на 10%. Соответственно изменяются стоимость основных фондов и размеры амортизации в себестоимости.
2) Увеличение на 20% от проектного уровня производственных издержек и на 30% удельных прямых материальных затрат на производство и сбыт продукции. Соответственно изменяется стоимость запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции в составе оборотных средств.
3) Уменьшение объема выручки до 80\% ее проектного значения.
4) Увеличение на 100\% времени задержек платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты.
5) Увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения по кредитам в рублях и на 20% по кредитам в СКВ.
Эти сценарии развития рекомендуется принимать к рассмотрению на фоне неблагоприятного развития инфляции, задаваемой экспертными методами.
Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях ЧДД положителен и обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта. Если хотя бы одно из условий не выполняется, то необходимо проводить более детальный анализ. Если же и после такого уточнения проект не считается устойчивым, то проект необходимо отклонить.
Оценка устойчивости может проводиться также иным путем -- путем определения предельных интегральных значений параметров проекта. Это такие значения, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Примером может служить ВНД, которая отражает предельное значение нормы дисконта. В данном случае необходимо вычислить такие предельные интегральные уровни этих параметров, при которых ЧДД обращался бы в нуль.
Значительное внимание необходимо уделять требуемой норме прибыли и оценке риска инвестиций.
ТРЕБУЕМАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ -- это такая норма прибыли, которая отражает современную стоимость капитала и риск, связанный с его использованием.
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА -- стоимость источников финансирования инвестиционных расходов.
При оценке эффективности инвестиционного проекта стоимость капитала играет роль минимального норматива рентабельности или окупаемости инвестиционных затрат. Идеальными являются ситуации, когда инвестиционные проекты имеют норму прибыли или ставку дисконтирования больше стоимости капитала.
Ставка процента за кредит играет роль стоимости капитала и представляет собой рыночную ставку обмена между сегодняшними и будущими деньгами. Целесообразность внедрения инвестиционного проекта зависит от его доходности и от рыночной стоимости капитала (от рыночной ставки процента).
Следовательно, проект может быть принят при одних ставках процента за кредит и отвергнут при других. Это означает, что стоимость капитала и ставка процента за кредит выполняют регулирующую роль и выступают вариационными параметрами инвестиционного проекта.
Таким образом, проблема определения требуемой нормы прибыли зависит от стоимости капитала различного вида и от пропорции, в которой распределяются различные источники финансирования инвестиционного проекта.
В экономической литературе рекомендованы два метода определения требуемой нормы прибыли:
-- через стоимость привлечения различных источников финансирования (средневзвешенную стоимость капитала);
-- через использование ценовой модели фондового рынка.
Ключевым моментом при определении требуемой нормы прибыли является оценка стоимости капитала, который используется для финансирования инвестиционного проекта.
Определение средневзвешенной стоимости капитала является необходимой предпосылкой для снижения степени риска при расчете требуемой нормы прибыли, так как при этом учитываются различия в стоимости отдельных видов капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала отражает современную стоимость капитала и соответствующую насыщенность рынка этим капиталом. Если же ситуация на рынке в процессе реализации инвестиционного проекта изменяется, то требуются дополнительные исследования, для того чтобы предотвратить риск, связанный с изменением структуры источников финансирования, что приводит к изменению средневзвешенной стоимости капитала.
В связи с этим для определения требуемой нормы прибыли с учетом риска рекомендуется применять ценовую модель фондового рынка. Сущность ее состоит в том, что к безрисковой норме прибыли, называемой иначе базовой, добавляется рисковая премия. Безрисковая норма прибыли, как правило, принимается с учетом безрисковых инвестиций. К ним, например, относятся государственные ценные бумаги.
Рисковая премия -- дополнительная прибыль, которая добавляется к безрисковой прибыли при вложении средств в рисковые проекты. Размер рисковой премии прямо пропорционален рискованности инвестиций.
В качестве меры риска в теории инвестиций используют понятие "бета-коэффициент". Бета-коэффициент отражает изменение рыночной ситуации, т. е. показывает, насколько изменятся доходы от инвестиционной деятельности при соответствующем изменении рыночной ситуации.
Если проект имеет низкий уровень риска, то бета-коэффициент принимает значение меньше единицы. Это говорит о том, что доходность проекта более стабильна, чем общее положение на рынке капитала и товаров. При значении бета-коэффициента больше единицы доход от инвестиционного проекта в большей степени зависит от влияния рыночных колебаний.
Сложность применения бета-коэффициента для измерения степени риска состоит в том, что на практике трудно определить его точное значение для конкретного инвестиционного проекта. Таким образом, данный методический подход к определению степени риска еще не получил широкого распространения.
Вероятностный анализ инвестиционного проекта
Вероятностный метод анализа требует, чтобы специалист, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов реализации инвестиционного проекта и смог оценить вероятность наступления предполагаемого или изучаемого события.
При вероятностной неопределенности по каждому сценарию считается известной вероятность его реализации. Вероятностный анализ применим в том случае, если эффективность проекта обусловлена неопределенностью природно-климатических условии или процессов эксплуатации и износа основных средств.
В случае определенного количества сценариев с уже заданной вероятностью необходимо рассчитать ожидаемый интегральный эффект (ожидаемый ЧДД), используя формулу математического ожидания:
где Эож -- ожидаемый ЧДД;
Эк -- ЧДД при к-м сценарии;
-- вероятность реализации этого сценария.
При этом риск неэффективности проекта (Рэ) и средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности (Уэ) можно определить по формуле:
где суммирование ведется только по тем сценариям (к), для которых интегральные эффекты (ЧДД) Эк отрицательны.
При реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности необходимо уметь максимально управлять рисками.
Основными методами управления рисками являются:
1. Диверсификация -- размывание, распределение (например) усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.
Для снижения риска желательно предпринимать производство таких видов товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.
Распределение проектного риска между его участниками является эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск.
Распределение риска можно организовать также с помощью диверсификации как в пространстве поставщиков, так и в пространстве потребителей.
Кроме того, целесообразно осуществлять распределение риска во времени с помощью выделения отдельных этапов проекта.
2. Уклонение от рисков. Среди методов уклонения от рисков можно выделить страхование риска, которое представляет собой следующий возможный способ его снижения и состоит в передаче определенных рисков страховой компании.
3. Компенсация рисков по сути аналогична страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных.
4. Локализация рисков. Это выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. Например, создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.
5. Страхование рисков представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхового случая специальными страховыми компаниями за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий. Прибегая к услугам страховщиков, предприятие должно в первую очередь определить объект страхования -- те виды финансовых рисков, по которым оно намерено обеспечить внешнюю страховую защиту.
Если еще вчера основной риск был связан с политической нестабильностью, то уже сегодня на первый план выходят проблемы несбалансированности и неупорядоченности нормативно-правовой базы экономических преобразований. Основной же риск инвестора в любой стране и любом виде бизнеса связан с неадекватным менеджментом. Минимизировать данный вид риска можно путем достижения повышения управленческой и предпринимательской культуры, качественным обучением и подготовкой менеджеров всех уровней и т.д.