# Регионы на распутье: чем может обернуться рекордный дефицит бюджетов 2025 года?

Нина Григорьевна Гакман

Финансовый 2025 год войдет в историю российской экономики как год "великой бюджетной разбалансировки". Согласно итоговым данным Единого портала бюджетной системы, совокупный дефицит региональных бюджетов достиг астрономических 1,5 триллиона рублей. Это означает, что за год субъекты Федерации потратили на полтора триллиона больше, чем заработали. Для сравнения: это в 3,5 раза выше уровня 2024 года и является абсолютным рекордом за весь период наблюдений.


Однако за сухими цифрами статистики скрывается не просто временная трудность, а системный сдвиг. Финансовые "кубышки", которые регионы копили годами, были стремительно истощены. Если на начало 2025 года остатки на счетах составляли рекордные 2,86 трлн рублей, то без учета финансовой "империи" Москвы, на которую приходится более 40% всех накоплений, картина выглядит катастрофически: в 58 субъектах остатки сократились в среднем на 19%. К концу года этот запас прочности был в значительной степени "проеден", сократившись до 1,9 трлн рублей, чтобы заткнуть бюджетные дыры.


Почему это произошло и, главное, что ждет регионы в ближайшей перспективе? Можно выделить несколько основных факторов и сценариев развития событий.


Анатомия дефицита: почему деньги закончились?


Прежде чем строить прогнозы, важно понять причину кризиса ликвидности. Основных причин три:


1. Обвал налога на прибыль. Главный удар по доходам нанесен сокращением поступлений от налога на прибыль организаций. Второй год подряд этот источник падает: по итогам 2025 года сборы снизились на 8,6%. Особенно сильно пострадали сырьевые регионы - Коми (падение на 50%), Оренбургская область (минус 40%), Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский округа. Санкции, укрепление рубля и снижение мировых цен на энергоресурсы привели к ухудшению финансовых результатов компаний.


2. Социальный НДФЛ против инвестиционного налога на прибыль. Рост поступлений по НДФЛ на 11,6% стал "подушкой безопасности", не давшей доходам обвалиться еще сильнее. Однако этот рост обусловлен повышением зарплат в бюджетном секторе и инфляцией, а не бурным развитием экономики. По сути, текущие потребительские расходы заместили инвестиционный ресурс бизнеса.


3. Эффект "высокой базы" Москвы. Парадокс ситуации в том, что рекордный дефицит сформирован во многом за счет регионов-доноров. Более 14% всего дефицита пришлось на Москву, почти 230 млрд рублей, которая тратила накопленные ранее сверхдоходы. Это искажает общую картину, но не отменяет системной проблемы для остальных 73 регионов, которые также ушли в минус.


Три сценария будущего: от стагнации до кризиса


В зависимости от действий федерального центра, рыночной конъюнктуры и внутреннего управления, можно предположить, что ситуация может развиваться по нескольким вероятным траекториям.


Сценарий 1: Оптимистичный - "Госкапитализм и тихая централизация"


В этом сценарии федеральный центр выступает в роли "пожарного". Уже анонсированные механизмы, такие как списание 2/3 задолженности по бюджетным кредитам - около 1,1 трлн рублей до 2029 года, должны высвободить средства регионов для развития.


Регионы направляют сэкономленные на обслуживании долгов средства на реализацию национальных проектов и инвестпрограмм. Минфин точечно увеличивает трансферты наиболее проблемным территориям. Высокая ключевая ставка постепенно снижается, удешевляя коммерческие заимствования.


В итоге дефицит сохраняется, но управляется. Долговая нагрузка остается на приемлемом уровне - около 20% от собственных доходов. Цена вопроса - потеря финансовой самостоятельности. Регионы все больше зависят от решений центра, превращаясь в исполнителей федеральных программ, а не самостоятельных игроков. Сбалансированность бюджетов достигается жесткой оптимизацией расходов и сокращением инвестиционных программ на местах.


Сценарий 2: Реалистичный - "Стагнация с двумя полюсами"


Согласно этому сценарию, финансовая устойчивость регионов останется крайне чувствительной к внешним шокам.


Ключевая ставка остается высокой дольше, чем хотелось бы. Коммерческие кредиты, которые в 2025 году выросли в 3 раза, становятся непомерно дорогими. Регионы вынуждены замедлять темпы роста расходов. Доходы растут лишь номинально, вслед за инфляцией, а реальные поступления стагнируют.


В итоге усиливается расслоение регионов.


"Жирные коты" - Москва, Санкт-Петербург, Татарстан, нефтегазовые автономные округа - сохраняют возможность размещать депозиты и зарабатывать на процентах.


"Зона бедствия" - регионы с падающим промышленным производством, такие как Кемеровская, Вологодская, Иркутская области - будут вынуждены жить в режиме жесткой экономии. Уровень долговой нагрузки здесь может стать критическим, превысив 40 - 50% от собственных доходов.


Сценарий 3: Пессимистичный - "Кризис неплатежей и дефолты"


Наименее вероятный сценарий, возможен, если макроэкономическая ситуация резко ухудшится, например, новое падение цен на сырье или усиление санкций.


Налог на прибыль продолжает падать двузначными темпами. Накопленные остатки средств - ликвидность - полностью исчерпаны уже в середине года. Регионы не могут рефинансировать свои коммерческие долги из-за запретительных ставок.


В итоге волна технических дефолтов по облигациям или банковским кредитам отдельных регионов. Федеральному центру приходится проводить экстренную эмиссию или в ручном режиме "латать" дыры, чтобы не допустить сбоя в выплате зарплат бюджетникам и социальных пособий. Это подорвет доверие инвесторов к субфедеральным облигациям и надолго закроет регионам доступ к рынкам.


Вывод: Время "аварийного выживания"


2025 год стал водоразделом. Эпоха "тучных лет", когда регионы накапливали резервы, закончилась. Даже если удастся избежать худшего сценария, регионы вступают в полосу турбулентности, которая продлится минимум до 2026 - 2027 годов.


Основной задачей для губернаторов становится не развитие, а выживание и сохранение управляемости в условиях сжатия доходной базы. Единственным реальным источником роста для большинства территорий останутся лишь федеральные вливания и списание старых долгов. Однако этот ресурс не бесконечен.


В этой ситуации мы, вероятно, станем свидетелями роста практики "ручного управления" регионами из центра, когда финансовая несостоятельность будет приводить к кадровым перестановкам и усилению вертикали власти в обмен на федеральные дотации. Иными словами, расплачиваться за рекордный дефицит регионам придется не только рублем, но и правом самостоятельно принимать решения.


Рекомендации для наблюдателей


Бизнесу: быть готовым к росту налогового давления на местах - регионы будут искать любые легальные способы пополнить казну.


Инвесторам: внимательно следить за долговой нагрузкой конкретных регионов, отдавая предпочтение эмитентам с высокой бюджетной автономией.


Гражданам: понимать, что возможности регионов финансировать благоустройство, новые школы и больницы напрямую зависят от здорового роста экономики, которого пока не наблюдается.


(C) Copyright: Нина Гакман, 2026 Свидетельство о публикации No226030201141